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乐居财经 刘治颖 8月6日，禹洲集团(01628)发布有关债务重组及业务发展的更新资料。

据悉，禹洲集团及其顾问一直在与由若干美元计价境外优先票据持有人组成的债权人小组、及其顾问，PJT Partners及凯易进行沟通及建设性接洽，以推动就禹洲集团于优先票据及高级永续证券，以及私募票据（由禹洲集团担保，有担保票据）（统称现有票据）项下的境外债务拟定协商一致的整体重组方案。

考虑到当前市场状况、禹洲集团的经营业绩及预计现金流，及基于年初以来与债权人小组及其顾问展开的详细而具建设性的讨论，禹洲集团拟定了一份详细的重组方案。禹洲集团与债权人小组之间尚未就重组条款订立最终协议。

禹洲集团拟议协议安排计划将涉及两(2)个类别：(i)持有优先票据的计划债权人（第1类）；(ii)持有高级永续证券及╱或有担保票据的计划债权人（第2类）。

计划债权人（第1类和第2类）将获得三(3)个选项，将其现有票据转换为新票据，惟须遵守不同的转换比率：选项1（有上限）：短期票据；选项2（无上限）：中期票据+长期票据+禹洲集团新普通股；及选项3（默认选项，无上限）：长期票据。

选择选项1的计划债权人将有权获得短期票据。短期票据是一种优先票据，将较其他新票据优先获偿，短期票据将：包括首日前期本金还款；于三年存续期内摊销本金；及于存续期内以现金全数支付利息（即无实物支付）。此外，在牢靠的现金清偿机制下，短期票据的偿还可能会加快，该机制涉及将出售该集团持有的若干投资物业的所得款项净额（如有）及禹洲集团附属公司持有的若干外商独资实体的股息分派的绝大部分用于回购或偿还短期票据项下的本金及利息（现金清偿）。短期票据还将就增信措施一揽子计划享有一级质押权，以换取豁免现有票据项下将兑换为短期票据的若干未偿还金额。另外，禹洲集团控股股东提议为短期票据持有人提供公司控股股东（直接或间接）持有的若干禹洲集团股份的独家质押；

选择选项2的计划债权人将有权获得：四支不同的中期票据，年期介乎四年至七年；禹洲集团新发行的普通股；及长期票据。预计于重组生效日期起计首三年期间，中期票据项下的应付利息可能以现金或实物形式支付，以便为该集团恢复其运营及流动性状况提供足够的喘息空间，而此后所有利息支付预计均将以现金形式支付。然而，倘短期票据于到期日之前被全数赎回及╱或偿还，则中期票据的付款将加速：即时开始支付I系列中期票据的现金利息；及可使用现金清偿所得款项。中期票据还将对增信措施一揽子计划的若干方面享有二级质押权，且计划债权人亦将获得禹洲集团新发行的普通股，以换取豁免现有票据项下将兑换为中期票据的若干未偿还金额。最后，选择选项2的计划债权人亦会获得长期票据，以换取现有票据项下已兑换为中期票据的应计利息（每2美元应计利息将兑换为1美元长期票据）。

选择选项3的计划债权人将有权获得零息长期票据，但不会扣减现有票据项下将兑换为长期票据的未偿还本金额。如计划债权人未有效提交相关文件以表明其对新票据选项的偏好，选项3将成为计划债权人的默认选项。

短期票据及中期票据将以增信措施一揽子计划为增信，其中分别涉及对16家外商独资企业项目公司的股份作出的一级质押及二级质押。估计该等项目公司将产生总计3亿美元至3.6亿美元不等的归属于该公司的杠杆自由现金流。

短期票据将进一步以重组后公司控股股东持有的公司10%股权的股份质押作为额外增信，此为短期票据持有人利益专属。

短期票据及中期票据对现金清偿机制的分配亦分别享有第一优先权及第二优先权。根据现金清偿机制，出售33项投资物业所得款项净额的70%以及本公司附属公司持有的5家外商独资企业项目公司股东的分派及╱或变现所得金额的70%，将提供给选择短期票据及中期票据的计划债权人。估计相关资产将产生总计约19亿美元归属于该公司的杠杆自由现金流。

截至2022年12月31日，禹洲集团有关境外债务的计息负债总额（不包括应计利息）约为68亿美元，其中包括优先票据未偿还本金额约55亿美元、高级永续证券未偿还本金额3亿美元、票据（其由本公司担保）未偿还本金额约7亿美元以及其他有质押及无质押银行债务约3亿美元。

于2023年至2032年期间，禹洲集团现有物业开发项目（包括该集团及其合营公司及联营公司开发的项目）所产生的累计无杠杆现金流总额预计约为人民币400亿元至人民币500亿元。